blog

德拉吉要求用于拯救欧元的开支 - 但政府会做什么“无论需要什么”?

<p>2012年7月,欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)出人意料地宣布,欧洲央行将采取“无论采取什么措施”来拯救欧元区</p><p>他补充道:“相信我,这将是足够的”事实上,到目前为止,它已足以避免欧元区解体然而,这还不足以推动欧元区走出衰退2014年8月22日,德拉吉再次提出了一些值得注意的事情,这在他最初的正式文件中并未出现:财政政策需要多少结束经济衰退的积极作用欧元区是否需要不同的财政政策</p><p>如果是的话,欧洲政客会不会做任何事情</p><p>它会足够吗</p><p>首先,许多个别国家仍处于严重衰退之中,随着意大利和法国等核心国家越来越多地遭受失业困扰,目前危机战略的政治支持正在减弱法国政府在紧缩政策争端解散后明确表明了这一点</p><p>欧元区整体尚未恢复到危机前的水平,德拉吉诊断出欧元区整体需求不足三,德拉吉认为经济衰退不仅是对欧元区经济增长的暂时偏离,而且还在降低这一增长路径对生活条件和人民的机会产生负面的长期影响,特别是年轻的财政政策必须改变在国家层面,紧缩政策已经失败了两次:在恢复经济方面以及降低债务与国内生产总值的水平上在欧元区一级,经济状况比美国和英国差得多,而整体欧元区债务水平要低得多,这表明为了实现欧元区财政政策而采取的措施三点对于评估为什么现在需要改变财政政策非常重要它们都与欧元区货币政策的局限有关首先,欧洲央行与其他央行一样,已经没有了它的传统弹药,减息政策利率几乎为零,不能进一步降低二,欧元区的情况更为复杂,因为货币传导机制不仅受到损害而且还不对称:问题国家的贷款利率仍然很高或在德国这样稳定的国家中,问题国家正在逐渐减少,因此,问题国家同时面临货币和财政紧缩的问题</p><p>第三,与美国,英国和日本不同,欧洲央行不是国家政府的最后贷款人,也不是是否可以通过购买不存在的欧元区政府债券进行量化宽松政策然而,购买成员国的国债是一个争议l并与成员国与欧洲稳定机制(ECM)的结构改革协议相关联 - 各国试图避免以控制其自身(财政)政策议程为代表让我们假设将出现减少紧缩政策的共识,尤其是回应法国和意大利的要求欧洲各国政府和欧盟委员会是否会采取必要措施</p><p>首先,通过允许个别国家更高的赤字和更长的调整时间以换取一些结构性改革,在“稳定与增长公约”的规则中更加灵活,这是我们现在可以合理预期的事情然而,解决欧元区整体需求不足的问题更加困难所有欧元区国家的财政政策以协调的方式刺激需求难以在商业周期不同的货币联盟中进行设计有助于意大利恢复能够将意大利通胀率提升至1%,但德国通胀率降至3%如果这是欧洲央行平均通胀目标为2%的欧洲央行货币政策的结果,这对德国人来说是可以接受的</p><p>事实上,这是马斯特里赫特协议的一部分但是,如果3%的通货膨胀是由于作为协调财政政策倡议的一部分,德国更大的财政赤字将很可能在牛津经济学家Simon Wren-Lewi的德国遭遇激烈抵制因此,改变整体财政状况是德拉吉建议的关键部分,毫不奇怪,他所表达的观点仍然是弱势或含糊不清的弱点是在刺激性支出过度补偿的领域削减预算中性税收和支出的建议需求减少它取决于对第二轮乘数和置信效应的假设,并取决于正确的实施 这可能会有所帮助,也可能没有帮助,但这不太可能因此我们不得不依赖模糊的建议:“加强国家财政立场的协调”和“欧盟层面的互补行动”但正如刚才所说的那样,很难在具有不同需求的民族国家的欧洲进行协调对于“补充行动”,德拉吉松散地关注即将召开的欧盟委员会主席的公共投资计划,这有助于确保“适当的总体地位”具有讽刺意味的是,德拉吉的模糊的言论最终可能是欧元区未来的最强点,因为它们含蓄地表明迫切需要一个新的欧元区治理结构 - 比政策制定者今天愿意承认的更为严厉用比中央银行行长会采用的更为流利的语言更智能的财政协调机制将不得不取代直率稳定与增长公约,欧元区资助的欧元区公众投资这些观点可能会让人眼前一亮,并为欧洲央行提供更好的货币政策工具,目前的均衡预算原教旨主义应该让位于欧洲财政政策更好的黄金法则欧元的威胁现在来自国家内部的政治如果正确的话像法国国民阵线这样的反欧洲人将在不久的将来成为一个关键的发言人,这可能会对欧元产生一种新的甚至更有力的投机性攻击正如我早些时候在这里所说的,关键问题是,财政自治多少欧元区成员国的选民愿意放弃以换取欧元区成员国政策制定者有一张外卡:仔细重新设计财政政策及其在欧元区的协调不打这张牌意味着,在最好的情况下,长期停滞在在最糟糕的情况下,

查看所有